海兴电力2025半年报业绩低于预期

海兴电力披露2025年半年报，上半年实现营业收入19.2亿元，同比下降14.7%；归母净利润4.0亿元，同比下降25.7%，业绩低于预期。营收净利润下滑主要受行业周期影响，部分国内项目履约推迟、个别海外国家需求波动所致。净利润降幅大于营收降幅，因毛利率下滑（25H1综合毛利率41.56%，同比减少2.64%）及逆周期投入增加导致费用增长（25H1期间费用率17.58%，同比增加0.57%）。智能配用电业务国内外齐发力，国内参与国南网等招标中标（如国家电网用电计量产品中标1.4亿元、配网一二次融合产品中标1.49亿元，南方电网配网设备中标3846万元，内蒙古电力营销设备中标9639万元）；海外加快重点市场部署，用电业务推出“Orca”平台10.0版本、南非智能超声波水表工厂投产，配电业务在亚非拉实现自有产品规模化中标、中亚非洲斩获变压器订单。公司秉持全球化与本地化协同，提供整体解决方案，24年海外智能用电业务中系统软件和解决方案营收占比约60%。东兴证券预计公司2025-2027年净利润分别为10.23、11.88、13.87亿元，对应EPS 2.10、2.44、2.85元，当前股价对应PE 13、11、10倍，维持“强烈推荐”评级。