关税博弈重构集运版图 中谷物流内贸弹性或成突围关键

关税政策调整及供应链重构背景下，集运行业供需格局面临变化。Clarksons预测2025年全球集运名义供需差-3.4%，实际供需差或收窄至-1.8%。若北美需求下降15%-35%，供需差将进一步扩大至-3.9%至-6.4%。复盘2018年中美贸易摩擦，美国自中国进口占比下降2.9个百分点，转口贸易推动墨西哥、越南等国家进口增长。极端情况下中美集装箱需求降幅70%叠加10%转口，可能导致全球集运需求下降5%。内贸集运作为内循环重要载体，中谷物流等企业有望受益于运价弹性，测算其运价每涨10%可增厚净利润2-2.5亿元。分析师推荐招商轮船、中谷物流等标的，看好其股息率及收入弹性。