集采落地+创新药发力 珍宝岛业绩有望反弹

珍宝岛2025年因集采节奏错配导致上半年业绩承压，收入、毛利同比下滑，但下半年江苏、陕西等四省启动集采中选结果落地，全国已有28个省（市、自治区）推动集采政策实质性落地，有望推动业绩快速反弹。同时，公司在创新药领域持续布局，1.1类中药创新药清降和胃颗粒II期临床试验实现首例受试者入组，参股的特瑞思药业其核心ADC药物TRS005进展顺利，商业化后有望占据市场优势，为长期业绩增长积蓄动能。