国补加速回款改善现金流，伟明环保出海成长受关注

报告指出，2025年第三季度垃圾焚烧行业的可再生能源补贴（国补）回收显著加速，驱动板块经营性现金流净额提升。可再生能源补贴基金预计在2025年左右迎来收支平衡拐点，此后国补回款有望实现常态化改善，这将进一步强化垃圾焚烧企业的现金流价值。

基于资本开支下降与国补回款率提升的假设，测算显示板块整体分红潜力将得到增强。在投资建议部分，报告将【伟明环保】列为“出海成长”方向的重点推荐标的之一。