【观点】伟明环保业绩见底，维持买入评级

研报分析伟明环保2025年业绩受设备确认节奏影响，营收和净利润同比下滑，但环保运营收入及利润率提升，自由现金流大幅转正，分红比例提高至46%。

公司垃圾焚烧及协同业务稳健增长，海外市场拓展顺利，中标印尼项目，新材料业务产能逐步释放。盈利预测方面，将2026-2027年归母净利润预测下调至27.02、31.83亿元，但维持“买入”评级，认为固废出海和新材料成长逻辑不变。