捷昌驱动25H1业绩高增 机器人业务取得突破

捷昌驱动25H1实现营收20.1亿元，同比增长27.3%；归母净利2.7亿元，同比增长43%；扣非净利2.5亿元，同比增长66%。毛利率30.2%，同比下降0.1个百分点；净利率13.5%，同比上升1.5个百分点。25Q2营收10.5亿元，同比增长20.5%，环比增长8.7%；归母净利1.6亿元，同比增长32%，环比增长41%；毛利率32.3%，同比上升1.9个百分点，环比上升4.4个百分点；净利率15.2%，同比上升1.4个百分点，环比上升3.5个百分点，业绩符合预期。海外市场方面，25H1海外需求恢复，捷昌进出口、马来西亚J—STAR营收同比分别增长27%、145%，预计欧美地区贡献总营收60%左右，占海外营收86%左右。Q2受北美关税政策影响，抢出口效应下营收环比增长8.7%，预计下半年维持稳定增长。欧洲物流及生产基地项目一期基本建设完毕，马来西亚生产基地扩建项目推进中，全球供应链布局有助于控制海外政策性风险。盈利能力方面，25Q2规模效应及汇兑收益使期间费率同比下降2.2个百分点，环比下降0.5个百分点，LEG减值及亏损影响减弱，盈利能力自23年底部持续回升。公司2025年限制性股票激励计划触发条件为：以2024年为基准，2025-2027年营收增长目标值15%/30%/45%，净利润增长触发值、目标值分别为40%/50%/65%、45%/60%/75%，按目标值折算营收/净利润CAGR分别13%/21%。机器人执行器事业中心在核心驱动部件自主研发及场景应用上取得重要突破，部分产品已实现小规模批量生产，空心杯电机总成完成量产落地，旋转模组通过可靠性验证进入整机厂多场景测试阶段，反向式行星滚柱丝杠持续推进工艺与材料创新。