高能环境资源化业务潜力释放，业绩增长可期

高能环境2025年一季度营收33.08亿元，同比增长5.86%，归母净利润2.25亿元，扣非净利润同比大增22.76%。公司ROE回升，毛利率提升至18.86%，经营现金流增长162.75%至2.62亿元。固危废资源化板块营收111.37亿元，同比增长72.17%，但毛利率仅9.14%，未来通过产能利用率提升及工艺优化有望改善。环保运营服务板块毛利率达49.92%，垃圾焚烧项目处理能力1.1万吨/日，工程板块转型企业客户并拓展运维服务。风险提示包括产能释放不及预期和金属价格波动。