口子窖全年增速回正但盈利承压，改革成效待观察

口子窖2024年营收60.15亿元，微增0.9%，净利润16.55亿元，同比下降3.8%。Q4营收增长9%，但净利下滑7.5%。2025年Q1营收18.1亿元、净利6.1亿元，增速放缓至2.4%和3.6%。销售回款下降14.8%，合同负债减少2.9亿元。公司聚焦渠道改革，但省内竞争加剧，新品推广承压，短期报表仍有出清压力，券商维持“推荐”评级但下调目标价至40元。