口子窖Q2业绩腰斩 下调至中性评级

口子窖2025年上半年营收25.31亿元同比降20.1%，净利润7.15亿元同比降24.6%。其中Q2营收7.21亿元同比暴跌48.5%，净利润1.05亿元同比锐减70.9%。高档白酒收入下滑49.6%，主因政策影响导致消费场景减少，省内市场收入同比暴跌54%。毛利率下降9.86个百分点，费用刚性支出拖累净利率。公司通过增加25个省内省外经销商、帮扶渠道改善经营现金流。分析师下调2025-2027年业绩预期，给出中性评级，提示省内需求复苏不及预期等风险。