口子窖Q2业绩惨淡 营收利润齐腰斩

2025年第二季度，口子窖实现营业收入7.21亿元，同比下降48.48%；归母净利润1.05亿元，同比下降70.91%；扣非归母净利润0.91亿元，同比下降73.41%。受消费环境及禁酒令政策影响，高档白酒收入同比下降49.64%，占比下滑至94.14%。省内市场收入降幅显著，达54.01%，省外降18.57%。毛利率和净利率分别下降9.86和11.18个百分点至65.18%和14.51%，主要因产品结构下移。25Q2合同负债环比提升至2.98亿元，但经营性现金流同比转负为-1.37亿元。公司主动控制渠道库存应对压力。分析师下调2025年盈利预测至13.03亿元（原19.24亿元），维持买入评级，认为未来政策放松或提振需求。风险包括宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧及动销疲软。