口子窖2025上半年业绩双降 高端产品遇冷

口子窖发布2025年上半年业绩，营收25.31亿元同比下滑20.07%，归母净利润7.15亿元同比下降24.63%，扣非后净利润6.98亿元同比下降24.90%。经营活动现金流净额转负至-3.83亿元，同比变动-9854.35%；应收账款同比增长59.71%至2277.03万元，合同负债同比下滑46.74%至2.98亿元。核心原因是高端产品“兼系列”表现不佳，高档白酒收入23.85亿元同比减少19.8%，占总营收96%。2022-2024年高档白酒收入增速分别为1.94%、16.58%、0.06%，2025年上半年负增长，反映兼系列动销不足。公司在高端市场经验与投入不足，错失消费升级窗口，面临古井贡酒、迎驾贡酒等省内品牌及全国性名酒挤压，品牌认知仍在中低端产品，销售费用中广告及终端买断占比超60%，数字化等投入不足，ROI走低。