口子窖2025H1业绩双降 Q2净利大降超七成

口子窖发布2025年半年报，2025H1实现营业收入25.31亿元，同比减少20.07%；归母净利润7.15亿元，同比减少24.63%；扣非归母净利润6.98亿元，同比减少24.90%。其中2025Q2表现更差，营业收入7.21亿元，同比减少48.48%；归母净利润1.05亿元，同比减少70.91%；扣非归母净利润0.91亿元，同比减少73.41%。分产品看，中高档白酒承压，25H1高档白酒营收23.85亿元同比降19.8%，中档0.32亿元降10.8%，低档0.68亿元降2.6%；25Q2中高档白酒营收6.57亿元同比降49.6%，低档酒营收0.29亿元同比增7.7%。分区域看，25H1省内营收21.01亿元同比降19.3%，省外3.84亿元降19.2%；25Q2省内营收5.15亿元同比降54.0%，下滑幅度大于省外的18.6%。分渠道看，直销含团购渠道增长显著，25H1营收1.33亿元同比增44.6%，25Q2营收0.56亿元同比增75.5%；批发代理渠道25H1营收23.52亿元同比降21.3%，25Q2营收6.42亿元同比降51.1%。截至25H1期末经销商数量1082家，较期初净增34家，渠道结构持续完善。盈利能力方面，25Q2毛利率65.18%，同比降低9.86个百分点，主要受中高档酒收入减少及低毛利产品占比提升影响。目前行业处于深度调整期，渠道去库与价格竞争延续，公司二季度受行业影响较大。