【观点】口子窖业绩下滑与变革挑战分析

2025年口子窖营收同比下降33.65%，归母净利润同比暴跌59.32%，创下十年新低。高端产品崩塌是营收下滑主因，且经营活动现金流首次为负。与竞争对手迎驾贡酒的差距从2022年的贴身缠斗扩大到2025年营收差额20.28亿元，市值差距显著。

面对困境，董事长徐进在2026年2月提出“二次革命”变革方案，但2026年一季度业绩继续下滑，现金流持续为负。行业深度调整和激烈竞争下，留给口子窖试错的时间不多，未来十二个月至关重要。