山西证券首次覆盖康辰药业 给予买入评级

山西证券近期首次覆盖康辰药业并给予“买入—B”评级。公司是布局肿瘤等领域的创新药企，核心在研药物包括KAT6抑制剂KC1086、AXL/VEGFR2多靶点抑制剂KC1036及中药创新药ZY5301，分别处于I期、Ⅲ期临床及NDA阶段。KC1086在ER/HER2—乳腺癌药效模型抑瘤率超90%，ADME性质和安全性优于同类竞品，2025年8月完成I期临床首例患者入组；KC1036在后线食管鳞癌（ESCC）Ⅱ期临床中，ORR达26.1%、mOS 7.1个月，优于历史化疗数据，目前推进ESCCⅢ期等多项临床；ZY5301针对盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛，Ⅱ期临床高/低剂量组疼痛消失率显著高于安慰剂，正推进上市申请。2025年H1公司营收4.6亿元（同比增长13.8%），其中核心产品苏灵收入3.3亿元（同比增长18.8%）。机构预测2025—2027年公司营收分别为9.41/10.78/12.65亿元，归母净利润1.33/1.59/1.93亿元，对应PE 67.6/56.4/46.5。风险提示包括研发竞争、止血药市场竞争、医药行业政策及核心技术人员流失风险。