伯特利2025中报：营收同比增30% 下调净利润预测

伯特利公布2025年中报，上半年营业收入51.6亿元，同比增长30.0%；归母净利润5.22亿元，同比增长14.2%；扣非归母净利润5.09亿元，同比增长20.7%。二季度营收25.3亿元，同环比19.7%/-4.3%；归母净利润2.5亿元，同环比1.8%/-6.8%；扣非归母净利润2.4亿元，同环比5.8%/-8.4%。核心客户产销提升，线控制动及轻量化产品增速较快，二季度营收同比增长且跑赢核心客户产销。上半年电子线控制动业务收入占比52%，威海轻量化国内产能收入占7%，墨西哥工厂轻量化海外产能收入3.3亿元（去年同期零收入）；万达转向业务收入同比降9%，国内轻量化及转向业务拖累收入。二季度毛利率19.19%，同环比-1.6pct/1.2pct，同比承压主要因高毛利轻量化业务收入增速较慢（同比7.37%）及墨西哥工厂产能爬坡期毛利率较低，叠加下游车企年降影响。二季度期间费用率8.9%，同环比-0.2pct/1.5pct，研发费用同环比增19%/22%。归母净利率9.98%，同环比-1.8pct/-0.3pct，同比下滑主因毛利率承压。产能方面，上半年新增38万套/年卡钳机加、30万套/年电动助力转向DP-EPS及174万件/年轻量化铸造产能。技术上，WCBS1.5、WCBS2.0线控制动系统批量供货，年产60万套EMB产线建设中。盈利预测下调2025-2027年归母净利润至14.4/17.4/20.8亿元（原15.5/18.8/22.9亿元），维持买入评级。