珀莱雅2024年净利润增长30%超预期！小品牌爆发毛利率双升，多引擎驱动业绩狂飙

珀莱雅2024年实现营收108亿元（+21%），归母净利润15.5亿元（+30%），扣非净利润15.22亿元（+29.6%），24Q4及25Q1业绩超预期。分品牌看，珀莱雅主品牌收入85.8亿元（+19.6%），彩棠11.9亿元（+19%），OR品牌3.7亿元（+71%），原色波塔1.1亿元（+138%），小品牌表现亮眼。线上渠道营收102亿元（+23.7%），分销渠道增长38.4%，线下日化收入下滑26.3%。毛利率提升至71.4%（+1.46pct），销售费用率下降3.3pct至47.9%，管理费用率优化1.7pct至3.4%，净利率提升至14.4%。25Q1毛利率进一步提升至72.8%，净利率16.5%（+2.7pct）。分析师维持“买入”评级，预计25-27年净利润18.4/22.0/26.0亿元。