珀莱雅稳坐国货龙头宝座，双引擎驱动业绩再攀高峰

珀莱雅作为国货化妆品龙头，2024年营收首破百亿，品牌力强且渗透率高，长期增长确定性增强。国内化妆品市场预计2025年达5791亿元，本土品牌替代国际大牌趋势显著，珀莱雅在2024年双11双渠道登顶。彩棠品牌作为第二增长曲线，2021-2024年收入复合增长率达77.5%，持续位列天猫美妆GMV前十。大单品策略成功推出红宝石精华、双抗精华等迭代产品，营销策略多元且高效。分析师预计未来三年净利润复合增长17.2%，给予“买入”评级，目标价115.75元。