颜值经济：分化加剧，优选成长

中金研究指出，2024年美护行业整体需求承压，品牌竞争加剧、渠道红利趋缓导致运营成本上升和毛销差下行，行业格局进一步分化。展望2025年，预计需求端受益于消费力回暖，各子板块增速有望在低基数下回升，其中美妆、个护表现韧性更强，医美弹性更优。国货崛起趋势持续，头部集中度提升，建议关注优质细分赛道和国货品牌的结构性机会。