国元证券—2025年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类—250302

2024年化妆品市场承压，全年小幅下滑，但国货占比持续提升，成分认知带动产品销售增长成为趋势。珀莱雅作为头部美妆集团被看好，其产品系列、品牌矩阵的扩充及外部并购布局值得关注。整体来看，尽管行业增速放缓，国货品牌的崛起和精细化运营重要性凸显。