东方电缆存货合同负债高增，下半年业绩望加速释放

东方电缆2025年上半年营收44.3亿元，同比增长9%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.6%。Q2营收22.9亿元，同比下降17.1%，净利润1.92亿元，同比下降49.6%。业绩承压主要因海风项目确收周期影响高附加值海缆确收比例。截至上半年末，合同负债16.7亿元（同比增473%），存货31.3亿元（同比增67%），重点项目进入交付阶段，预计下半年业绩加速释放。在手订单196亿元，机构维持“买入”评级。