【观点】东方电缆海缆优势与成本压力剖析

东方电缆聚焦高端海缆业务，毛利率常年稳定在39%以上，年均达23%，显著领先于亨通光电和中天科技，构筑了坚实的竞争壁垒。2025年已公布订单金额高达250.99亿元，接近2024年全年营收的3倍，其中海缆相关订单占比超50%，高附加值项目如广东青洲五期、欧洲Inch Cape等成为业绩压舱石。然而，2025年前三季度公司营收74.98亿元，同比增长11.93%，净利润9.14亿元却同比微降1.95%，出现增收不增利现象。

这主要受上半年陆缆业务交付占比提升（毛利率仅5.9%）以及原材料铜价高位波动的影响，成本压力加大，同时应收账款回款压力也值得关注。相比之下，竞争对手亨通光电激进扩张，存贷双高，资金风险凸显。