机构看好中曼石油成长空间，推荐上游开采投资

本期内容对原油市场基本面及炼化行业格局进行了分析。

【上游】核心观点认为，2026年原油市场将从明确的过剩转向边际收紧，但整体仍处于宽松环境。供给端，OPEC转向温和增产，美国页岩油边际产量增长乏力；需求端，全球原油需求进入达峰前平台期，仍有韧性增量。预计原油累库幅度将在2026上半年见顶，下半年收窄。在此背景下，2026年油价中枢有望在多重因素制衡下，维持在55—65美元/桶的区间内宽幅震荡。

【下游】分析指出，炼化行业供给格局加速优化，需求持续改善，景气周期已开启。供给端，国家推动“反内卷”整治，淘汰落后产能；需求端，化工用油需求仍处于长期增长通道。在供给优化、需求复苏背景下，炼化行业有望迎来景气上行周期。

投资建议中，上游开采方面重点推荐原油产量成长空间较大的民营企业中曼石油603619.SH。