【观点】联想超预期财报验证AI算力接棒PC逻辑，产业链重估或启

本报告为深度研究，通过分析联想集团2026/27财年第一季度财报，重点论证了AI算力业务正在成为公司新的增长引擎，并可能重塑其估值逻辑。 联想该季度营收与利润均大幅超预期，核心驱动力在于基础设施方案集团（ISG）营收同比激增98%，运营利润率显著提升，实现了从亏损到盈利的转变。

报告的核心观点在于：AI服务器业务正接棒传统PC业务，成为联想未来增长的主要动力。 联想AI服务器在手订单储备环比大增157%，公司也上调了全年营收展望。这为市场重新评估联想作为AI算力产业链核心标的的价值提供了依据，并进一步带动了市场对A股相关整机、液冷、存储等环节的关注。