【观点】海利尔行业底部逆势增长与未来盈利预测

分析指出，在农药行业景气底部震荡的背景下，海利尔2025年通过原药负荷提升、品类丰富及成本优化，实现营业收入42.03亿元，同比增长7.55%，毛利率提升至24.97%，但管理费用和财务费用增加使得归母净利润仅微增0.32%至1.82亿元。

2026年一季度毛利率继续提升至25.19%，但受车间改造及价格波动影响，归母净利润同比下滑28.22%至0.75亿元。

恒宁基地随着产能利用率提升和成本下降，2025年亏损收窄至0.94亿元，未来有望持续减亏并带来正向贡献。

基于调整后的预测，公司26—28年EPS预计为0.92、1.26和1.47元，按照可比公司26年18倍市盈率，给予目标价16.56元并维持买入评级。