璞泰来新产品放量叠加股权激励，机构上调评级至买入

民生证券发布璞泰来2024年报及2025一季报点评，给予买入评级。2024年营收134.48亿元同比降12.33%，净利润11.91亿元同比降37.72%；2025Q1营收32.15亿元同比增5.96%，净利润4.88亿元同比增9.64%。负极材料出货13.2万吨，新产品硅碳负极将二季度投产；隔膜涂覆产能达100亿平，市占率40%；复合铜箔认证顺利。发布股权激励计划，行权条件为2025-2027年净利润分别不低于23/30/39亿元。分析师预计2025-2027年净利润增速达102.5%/20.4%/16.2%，对应市盈率15/13/11倍。