璞泰来2025中报业绩增长 多业务板块向好

东吴证券2025年8月29日发布璞泰来中报点评，公司2025年上半年收入70.9亿元（同比+12%），归母净利润10.6亿元（同比+23%），扣非净利润9.9亿元（同比+29.1%），毛利率32.1%（同比+2.6pct）。其中Q2收入38.7亿元（同环比+17%/+20%），归母净利润5.7亿元（同环比+37%/+16%），扣非净利润5.2亿元（同环比+48%/+9%）。负极业务Q2出货近4万吨（环增显著），预计25年出货17—18万吨（同增30%）、26年30万吨（同增70%），Q2盈利改善，下半年有望进一步修复；CVD硅碳安徽紫宸一期调试完成，25年有效产能500吨，全年出货百吨级。隔膜涂覆25H1出货47.7亿平（同增64%），预计25年出货95—100亿平（同增30%），Q2出货24亿平（同增50%），单平净利稳定；基膜25H1出货5亿平（翻倍增长），Q2出货3亿平，预计全年出货12亿平（连续翻倍），年底产能达20亿平，成本优势显著。PVDF及衍生品25H1销售1.46万吨（同增68%），预计25年出货3万吨，PAA上半年销售3.8万吨（同增153%），合计全年贡献净利约3亿元。设备业务25H1收入18.4亿元（同比微增），新接订单24亿元（同比大幅回升），预计25年贡献净利1.5亿元。固态电池领域，公司在干法成膜工艺设备实现出货验收，高强合金箔等创新产品进入客户评估，氧化物固态电解质LATP、LLZO已量产，中试产线年产200吨。Q2经营性净现金流6.9亿元（环比+1.6亿元），期间费用率12%（同环比-0.61/-0.63pct）。机构维持买入评级，预计25—27年归母净利25.2/30.9/40亿元（同比+112%/+22%/+30%），目标价26.1元。