恒林股份营收高增难掩利润承压，跨境电商成增长引擎但毛利率告急

恒林股份2024年营收同比增长34.6%至110.3亿元，但归母净利润几乎持平为2.6亿元。Q4净利润亏损292万元，Q1净利润同比下滑49.5%至0.5亿元。跨境电商业务驱动OBM收入增长77%，但传统代工业务受贸易摩擦影响。毛利率同比下滑5.2个百分点至18.5%，主因海运费上涨及库存处理。存货环比减少4.3亿元，费用率整体下降。公司坚持‘制造出海与品牌出海’双轨战略，分析师维持‘买入’评级，但提示原材料、海运费及汇率风险。