【机构】人形机器人叙事转向AGI，五洲新春获买入评级

我们认为人形机器人行业投资叙事正从简单量产向AGI（通用人工智能）属性转移。我国产业链虽在制造能力上领先，但仅围绕功能简单的机器人量产对投资的影响将边际变弱。AGI叙事有望边际变强，看好具备构建‘大脑’能力的领跑公司及产业链，包括特斯拉核心产业链和具有垂直场景的本体公司。

相关投资标的中，五洲新春（603667）被给予‘买入’评级。