天马科技业绩反转隐忧多，战略扩张藏风险

天马科技构建鳗鱼全产业链，2024年预计扭亏但存在财务异常、存货高企、成本压力及战略扩张风险。2023年巨亏后，2024年前三季度营收降利润升，存货周转天数翻倍，鳗苗涨价吞噬利润。战略依赖鳗鱼养殖与食品业务，但饲料主业收缩，资产负债率高企，行业周期波动与食品安全风险加剧经营不确定性。