天马科技'降收增利'背后隐忧：新引擎毛利率腰斩，转型阵痛持续

天马科技2024年营收同比下降16.34%至58.54亿元，但扣非净利润扭亏并增长106.71%至985.3万元。饲料业务作为营收支柱，收入同比下滑31%至45.14亿元，毛利率虽提升至11.4%，但依赖成本下降而非收入增长。新增长引擎养殖销售业务营收大增269%至9.53亿元，但毛利率腰斩至9%（2023年19.3%），食品销售业务营收增118%但毛利率暴跌至6%。两大新业务虽增速亮眼，但盈利能力严重不足，且占总营收比例仍较低（合计22.6%），难以支撑整体业绩。