东兴证券—火炬电子—603678—特种MLCC领先企业，第二增长曲线逐步明晰—250122

火炬电子是国内陶瓷电容器行业的领军企业，深耕行业30余年，主要业务涵盖元器件、新材料和国际贸易。公司产品广泛应用于军工及高端民用领域，并与多家特种企事业单位建立了合作关系。尽管2023年和2024年上半年因市场需求放缓导致营收和利润下降，但2024年三季度业绩有所改善。MLCC市场需求稳步上升，国产替代空间巨大，预计2025年全球市场规模将达到1120亿元，中国占473亿元。随着国防预算增加和装备现代化进程加快，军用MLCC市场前景广阔。公司具备领先技术和丰富客户资源，新材料业务有望成为新的增长点。