有友食品Q1营收飙涨近40%，鸭掌+山姆渠道成增长双引擎

有友食品2025年一季度营收3.83亿元，同比增长39%，归母净利润0.50亿元同比增长16%，扣非净利润0.44亿元增长26%。毛利率27.08%同比下降4个百分点，主因渠道结构变化，但费用率显著优化（销售/管理费用率分别降3%和1%），净利率13.14%。鸭掌产品贡献显著，蔬菜制品下滑；线上渠道增长88%，山姆渠道第二款素食产品上线，零食量贩和电商渠道持续发力。分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.47/0.56/0.65元，PE为25/21/18倍。