香飘飘冲泡业务加速去库，果茶增长亮眼但一季度亏损拖累业绩

香飘飘2024年营收32.87亿元，同比降9.32%，归母净利2.53亿元，同比降9.67%。冲泡类收入降15.4%，因库存及价盘问题，Q4开始去库后回归良性；即饮收入增8%，果汁茶增长20.69%，冻柠茶受竞争拖累。2025Q1营收5.8亿元，同比降19.98%，净利由盈转亏-0.19亿元。毛利率微增但费用收缩，分析师预测2025-2027年收入增速2%/8%/6%，维持“买入”评级。