密尔克卫分销业务高增 新业务望推动利润估值双升

密尔克卫通过物流—贸易—制造业务延伸实现流量变现，其分销业务毛利润年化增速21%，占比从3%上升到62%。新业务模式成熟、空间较大，未来有望持续高增长，推动公司整体利润增速上行；商品价格回升或使供应链业务利润反转，同时公司风险下降、市场风险偏好上升，估值有望上升。