【观点】华福证券首次覆盖仙鹤股份 林浆纸一体化+出海+高端化打开成长空间 给予买入评级

华福证券首次覆盖仙鹤股份，认为公司已从多品类特种纸龙头升级为具备上游浆资源掌控能力的林浆纸一体化综合纸基新材料平台，首次覆盖给予“买入”评级。

公司核心成长逻辑聚焦三大方向：一是资源端湖北、广西基地已投产多条制浆、特种纸生产线，后续四川、广西二期项目将接力产能释放，强化原材料成本优势；二是出海端近年出口收入保持高速增长，海外业务毛利率显著高于国内水平；三是高端化方向电解电容器纸等新产品已实现放量，后续有望在更多高科技纸基材料领域实现突破。

盈利预测方面，公司未来三年归母净利润预计保持20%以上的复合增速，对应估值处于行业可比公司平均水平。