三棵树净利润翻倍增长背后：零售爆发 vs 毛利率承压

三棵树2024年营收121.05亿元，同比微降2.97%，但归母净利润3.32亿元，同比大增91.27%，扣非净利润1.47亿元，增幅达234%。2025年Q1营收21.30亿元，净利润1.05亿元，同比增123%，但扣非亏损1454万元，减亏显著。家装墙面漆收入增长12.8%，工程漆收入下滑12.7%，防水卷材Q1同比降21.3%。毛利率下滑1.9个百分点，费用率改善0.46个百分点。零售业务新模式推动高增长，工程业务拓展细分市场，盈利预测显示未来两年净利润持续增长，但需警惕地产需求和竞争风险。