三棵树2024年扭亏为盈！家装业务发力+费用管控显效，利润暴涨超9成

三棵树2024年营收121.1亿元同比微降3%，但归母净利润3.3亿元同比大增91%，扣非净利润1.5亿元增长234%，Q4单季利润同比显著改善，2025Q1实现同比扭亏。渠道结构优化推动经销占比提升至88%，家装漆业务量价齐升，工程端收缩。费用率下降及减值减少助力利润释放，毛利率Q4以来持续改善。经营现金流同比下滑但回款质量稳健，风险提示包括地产需求下行及原材料涨价。