三棵树高担保现金流承压 员工持股深套37%

三棵树存在高担保风险，截至2025年9月27日对外担保余额29.46亿元，占净资产109.68%，担保对象多为建筑和涂料行业企业，部分已出现亏损。公司流动性紧张，2025年上半年流动比率0.75，现金短债比0.63，货币资金12.89亿元难以覆盖20.47亿元短期借款，应付账款达53.17亿元。经营现金流净额3.51亿元，净现比0.81，净利润含金量不足，应收账款余额35.77亿元，回收难度大且连年计提资产减值。同时，公司去地产化转型进展缓慢，工程端收入占比仍高，研发费用同比下降9.37%。员工持股计划深套37%，实控人累计质押股份占比18.37%