【观点】三棵树双线布局获增持评级

三棵树已从工程渠道拓展转向全面零售化，截至24年底经销收入占比升至87%，零售业务‘马上住’门店持续扩张，25年中已超2400家。

公司业绩表现亮眼，25年前三季度营收同比增2.69%，归母净利润同比增81.22%，毛利率提升至32.81%。

分析显示，三棵树与行业龙头立邦中国的差距正在收窄，并预计25-27年收入及净利润持续增长，维持‘增持’评级。