蔚蓝生物营收增长但利润承压，产能布局完成+技术优势助力未来增长

蔚蓝生物2024年营收同比增长10.16%至13.21亿元，但归母净利润同比下滑22.39%至0.63亿元；2025年Q1营收3.1亿元同比增长8.16%，净利润0.1亿元同比下滑24.73%。业绩承压主要因动保产业园转固后折旧费用增加。公司酶制剂业务表现亮眼，收入同比增长14%至5.05亿元，毛利率提升至63.69%，研发投入达1.18亿元，新增多项专利。产能布局方面，酶制剂、微生态等板块系统化建设完成，潍坊生产线项目预计2025年8月投产。行业方面，饲料替抗政策推动替抗产品需求增长，公司技术及直销模式或受益市场扩容。风险提示包括畜禽疫病和原材料价格波动。