【观点】来伊份年报盈利承压，渠道转型阵痛持续

来伊份2025年年报显示营收增长但净利润亏损扩大，毛利率断崖式下滑至30.53%，主要受零食行业价格竞争和公司渠道调整影响。

公司推进直营转加盟策略，加盟业务收入大增但毛利率仅12.54%，远低于直营的47.83%，导致整体盈利空间被压缩。

区域市场高度集中，华东地区营收占比超88%，全国化布局缓慢。

近期控股股东向苏州东合恒一转让10%股权，引入产业资本，可能为后续经营突破提供想象空间。