镍供应过剩与成本支撑博弈 华友钴业利润承压迎政策考验

3月中国电解镍及印尼MHP、镍铁产量回升，原生镍供应高位，印尼高冰镍、MHP产能释放加剧镍元素过剩压力。成本端矿价上涨导致电积镍生产成本升至13.4-14.2万元/吨，当前镍价已无利润空间；一体化MHP和高冰镍成本逼近盈亏平衡。印尼拟调整镍产品特许权使用税，或抬高纯镍成本1.6%-3%，但政策尚未落地。需求端不锈钢排产平稳，三元材料需求略有增长，但钴价上涨及磷酸铁锂挤占压制高镍化进程。镍价预计震荡，供应过剩与成本支撑并存，单边策略建议观望。