镍供需博弈加剧 华友钴业利润承压震荡

镍供应端中国和印尼产量高位，高冰镍、MHP产能释放导致镍元素供应过剩压力大。成本端矿价上涨推高电积镍生产成本至13.4-14.1万元/吨，一体化生产利润压缩至盈亏平衡，印尼特许权使用费或进一步支撑成本。需求端不锈钢厂因成本倒挂减产，三元材料需求也因前置透支而走弱。镍价在成本支撑与供应过剩间震荡，若供应格局未改善可能继续下探。策略建议单边观望，上下游企业需针对性套保。