镍价下半年或震荡下行 华友钴业成本压力加剧

2025年上半年镍价受宏观因素影响波动剧烈，春节前镍矿供应略超预期但价格坚挺，节后印尼镍矿定价方式调整叠加下游补库推动市场情绪高涨，但随后因中美关税战导致镍价断崖式下跌至四年低点。下半年预计镍价维持区间震荡，运行重心下移但空间受限。基本面方面，印尼镍矿配额充足导致矿山挺价心态弱化，镍铁供应过剩加剧，精炼镍成本支撑走弱，硫酸镍需求增速回落压制利润。综合来看，2025年下半年镍产业供需格局仍不乐观，成本端压力可能继续传导，沪镍价格预计运行在105000—130000元/吨区间。