【观点】镍矿供应回升与政策变动致价格承压

菲律宾镍矿市场供应逐步回升，但下游冶炼厂成本倒挂导致对高价矿石接受度降至冰点，买方持续压价。尽管印尼NPI价格反弹一度提振矿商情绪，但CIF价格走低与海运费上涨使贸易商即期进口亏损扩大，FOB价格缺乏上行动能，短期内下探概率较高。

印尼镍矿市场因HPM公式调整进入政策过渡期，冶炼厂抵制新计价机制，火法矿供应极度紧张，湿法矿交易稀少且定价存在分歧。市场预计2026年RKAB配额将于4月底敲定，冶炼厂为锁定货源提供更高升水，但矿价强劲与观望情绪并存。