志邦转债发行家居龙头增长承压

志邦转债发行规模6.7亿元，用于智能小家电制造基地项目。债底估值97.8元，YTM2.33%，转股价12.12元，平价104.95元。公司营收稳步增长，2023年收入61.16亿元，净利润5.95亿元。整体橱柜业务占比波动，衣柜、木门业务上升。毛利率和净利率近年下降，销售费用率上升。风险提示包括正股波动、转股溢价率压缩等。