志邦家居2025中报：营收净利双降 海外业务增长70%

志邦家居发布2025年中报，2025H1实现营业收入18.99亿元（同比下降14.14%），归母净利润1.38亿元（同比下降7.21%）；单季度看，2025年第二季度营业收入10.82亿元（同比下降22.29%），归母净利润0.96亿元（同比下降5.49%）。分产品，厨柜、定制衣柜等收入同比下滑，木门收入微增，其他产品收入下降；分渠道，直营店收入同比大增200.25%，但经销、大宗业务收入分别同比下降34.18%、46.86%，海外业务收入1.48亿元（同比增长70.69%）。2025H1毛利率35.97%（同比下降0.72pct），归母净利率7.27%（同比上升0.54pct）；第二季度毛利率同比上升2.47pct，归母净利率同比上升1.58pct。管理费用率下降系2023年股权激励结束，财务费用率增长因利息收支变化。公司稳步推进大家居战略，清远基地投产有望贡献收益，机构维持“买入”评级。