志邦家居2025中报业绩承压 海外业务增长70%

志邦家居2025年8月27日发布中报，25H1营业收入、归母净利、扣非归母净利分别同比-14.1%、-7.2%、-30.7%至18.99亿元、1.38亿元、0.87亿元；单25Q2上述指标分别同比-22.3%、-5.5%、-40.7%至10.82亿元、0.96亿元、0.51亿元。分渠道看，25H1直营收入同比大增200.25%至5.25亿元，经销、大宗收入分别同比-35.41%、-46.86%至7.68亿元、3.22亿元；分产品看，木门墙板收入同比增5.13%至1.46亿元，衣柜、橱柜收入分别同比-2.54%、-26.42%至9.05亿元、7.11亿元；分地区看，境外收入同比大增70.69%至1.48亿元，境内收入同比-17.56%至17.52亿元。25H1毛利率同比-0.72个百分点至35.97%，25Q2毛利率同比提升2.47个百分点至38.8%，边际改善。25H1销售、管理、研发费用率分别同比+0.76、-0.43、-0.39个百分点。国金证券维持公司“买入”评级。