银河首评歌力思：2024年净亏3.1亿 线上增长显著

中国银河证券首次覆盖歌力思，指出其为多品牌时尚女装集团。2024年主营收入30.36亿元，同比增长4.1%，归母净利润亏损3.1亿元，主要受IRO品牌海外业绩下滑及Ed Hardy品牌出售影响。存货周转天数改善，2024年末同比减少8天至322天，2025年上半年末同比减少71天至309天，应收账款天数近四年维持40天左右。线上销售连续五年增长，2024年线上收入5.21亿元，同比增长32.42%且占比提升至17.4%，各品牌线上收入均显著增长；直营收入占比提升至87.3%。线下门店持续拓展，国际品牌Laurèl、IRO、self—portrait直营门店数较2021年显著增加，主品牌聚焦核心商圈优化渠道。风险提示包括终端销售低于预期、库存积压及渠道扩张不及预期等。