【观点】歌力思一季报经营改善，盈利预测乐观

歌力思2026年一季报显示经营质量显著提升，剔除百秋尚美股权转让一次性影响后，归母经营性利润同比增长约70%。多品牌矩阵协同发力，国内业务收入整体增幅达14.3%，直营渠道提质增效，毛利率大幅提升，费用管控成效显著。

维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.21亿元、2.50亿元、2.88亿元，对应PE分别为18.27倍、16.16倍、14.02倍。同时提示海外业务改善不及预期、消费复苏不及预期等风险。